hongkongdoll leaks 专题|短剧专题回报：字节领头跑通国内短剧免费模式，短剧出海空间可期【信达传媒互联网&国外冯翠婷】
（来源：信达证券有计划）hongkongdoll leaks
冯翠婷（fengcuiting@cindasc.com）
本体提要
➢ 短剧行业已纳入行业监管，保险行业老成健康抓续性发展。东说念主民日报刊文彰显微短剧祥和度升迁，高质地发展成为重中之重，探索“微短剧+文旅”等标的。把柄艾瑞商量测算，2023 年微短剧行业市集限制为358.6亿元，较2023年增长234.5%。在计谋与平台监管进一步收紧、用户对本体品性需求不停升级以及市集竞争带来的里面诊治等要素影响下，举座行业限制受市集需求驱动仍然呈抓续增长趋势。在多重积极要素重复下，微短剧本体极品化趋势日益凸显，亦然推动行业高质地发展的关键要素。
➢ 字节系短剧产物——红果短剧依靠完全免费模式及字节产物流量救助有望跑赢市集，国内短剧市集偏向免费模式。红果短剧是抖音集团在2023年5月份推出的一款短剧产物，从最早的收费模式转向免费模式后得到市集招供。2024年3月，红果的东说念主均单日使用时长就一经达到约1.38小时，已毕了对爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV四大长视频平台的反超。而把柄第三方机构QuestMobile发布的数据：2024年9月，红果月活跃用户达到1.2亿，同比增长1045.9%。红果短剧有望依靠免费模式蛊惑更大用户群体，背靠字节的本体和流量支抓，在本体制作端、营销宣传端、APP导流、不同类型用户画像的精确获取等方面取得了较大的竞争上风。
➢ 短剧出海高速增长，下载量和垄断内购收入抓续增长。2022年11月到2024年10月技艺，有进取100款短剧垄断在国外市集上活跃。舍弃三个月莫得下载数据的垄断后，83款国外短剧垄断在统计期内累计下载量进取2.87亿，垄断内购收入4.90亿好意思元（折合东说念主民币35.47亿元）。短剧出海从增长趋势弧线来看，本年以来的国外短剧垄断下载量剧增。2024年5月到8月的数据翻倍1.7倍多余；9月份迎来第二波更快的增长，9月到10月的一个月间，下载量再又增长了接近1.3倍。
➢短剧出海买卖模式：短剧付费模式⼀般分为单集付费、会员订阅和告白变现三种。1）垄断内购模式（IAP）：单集解锁：现在短剧出海最主要的变现花式，以每部剧初度付费，集数和总集数的比值当作付隐约锁深度值，把柄不同解锁集数/本体/地区有不同的订价区间。会员订阅模式：订阅是泰西用户更习尚的付费模式，但现在不是整个短剧APP都有订阅模式。2）垄断内告白变现模式（IAA）；3）搀杂变现。
➢汉文在线国外短剧平台ReelShort母公司的最新功绩——上半年收入约10.86亿元，净利润约2293万元，均进取了客岁全年的水平。把柄SensorTower数据，ReelShort 2024 年Q3 系数净活水为6343万好意思元，环比增长52%、同比增长327%。24年1-9月系数净活水为1.4亿好意思元，同比增长688%。汉文在线新推出的国外短剧平台Sereal+也有所粉碎，24年Q3净活水达到1345万好意思元，环比增长153%；下载量221万次，环比增长345%；平均MAU为71万东说念主。市集竞争地位较为开始。
➢【不雅点缅想】提出祥和短剧限制开始的平台型公司，汉文在线(ReelShort)、昆仑万维(Skyreels)、芒果超媒、快手等；祥和制作才气开始的影视类公司，柠萌影视、华策影视、上海电影、捷成股份、欢瑞世纪、唐德影视、慈文传媒、横店影视等；祥和具备较高短剧产能的七火山(超讯通讯投资)；祥和具备本体营销和出海才气的营销类公司，有望延怀念剧本体的变现链条，引力传媒、利欧股份、省广集团、因赛集团、蓝色光标、易点宇宙第；祥和IP丰富、与短剧业态高度协同的阅读类公司，阅文集团、掌阅科技、念念好意思传媒；祥和除本体布局除外还有短剧审批逻辑的中广天择等。
➢ 【风险要素】：短剧活水阐明不足预期风险、计谋监管风险、宏不雅经济风险;
回报正文
一
国内短剧：计谋支抓下高质地发展，免费模式得到市集招供
2022年12月26日，国度播送电视总局印发《对于推动短剧创作闹热发展的倡导》的见知，刺目叙述了对于支抓短剧行业健康老成发展的各类提醒倡导，将短剧界说为“同样摄取单集时长15-30分钟的系列剧、集数在6集内的系列单位剧、20 集以内的皆集剧、周播剧等多种体式，具有篇幅短小、本体精好意思、情节紧凑等本性，与中长剧集、微短剧、短视频等上风互补。”把柄QuestMobile数据，在中国移动互联网细分行业用户使用总时长占比中，短视频用户使用时长占比在历经2019-2021年快速增长阶段后达到了2023年5月的28%，视频类作品对用户时长的占据趋于稳中朝上的态势。而微短剧当作影视类作品拓展畛域的主要阐明体式之一，更接近于当下 “短、平、快”的移动互联网传输模式，即“单集时怀念、制作本钱平、制作周期短”的本性。
把柄艾瑞商量测算，2023年微短剧行业市集限制为358.6亿元，较2023年增长234.5%。诚然在计谋与平台监管进一步收紧、用户对本体品性需求不停升级以及市集竞争带来的里面诊治等要素影响下，微短剧行业将濒临增速渐渐放缓的挑战，但举座行业限制受市集需求驱动仍然呈抓续增长趋势，展望2024年微短剧行业市集限制为484.6亿元，况且改日五年大师业市集限制有望粉碎千亿元。微短剧筹商企业注册量抓续增长并在2020年迎来爆发粉碎一万家，截止2023年底已达2.3万家。况且取得国度广电总局微短剧刊行许可的企业数目也处于快速增长现象，诚然受2023 年下半年计谋监管升级以及相近春节档本体运营贮备影响，2023年末增速出现下滑， 但取得刊行许可的企业数目举座趋于牢固高位。
短剧行业已纳入行业监管，保险行业老成健康抓续性发展。除广电总局印发《对于推动短剧创作闹热发展的倡导》 外，同期也印发了一系列对于怎样贬责行业健康发展的见知。2022年12月27日永诀印发了《对于进一步加强收罗微短剧贬责，推论创作升迁运筹帷幄使命》和《对于国产收罗剧片刊行许可做事贬责联系事项》，中枢在于加大极品扶抓力度、强化本体审核、严格许可证披发等方法步履的实行。据都门播送电视节目制作协会网生本体立异委员会发布数据清晰，截止2023年11月，2022年10月到2023年8月上线的759部微短剧作品中，豆瓣开分率仅3.8%，7分以上作品也唯一6部，标明微短剧举座本体质地水平还有待升迁。在多重积极要素重复下，微短剧本体极品化趋势日益凸显，亦然推动行业高质地发展的关键要素。
东说念主民日报刊文彰显微短剧祥和度升迁，高质地发展成为重中之重，探索“微短剧+文旅”等标的。据《东说念主民日报》 刊文：让微短剧开释大能量（人人谈）中指出，推动中华优秀传统文化创造性退换、立异性发展，是文化开辟的有意申饬，也为微短剧发展提供了标的引导。主流媒体参加微短剧畛域，不仅为行业发展注入动能，也丰富了自己的业务形态，是一场相互赋能的双向奔赴。以“微短剧+文旅”为起点，向“微短剧+非遗传承”等标的拓展， 必能在共探、共创中掀开更大发展空间。
买卖模式：短剧的主要参与方包括：短剧本体版权方、制作拍摄方、短剧版权商、短剧分销商以及卑劣用户。短剧拍摄制作方通过购买本体IP或者自创脚本花式完成拍摄后将短剧提供给短剧版权商，此后通过流量分发平台 /本体社区等平台花式已毕短剧流量分发去触达C端用户。
字节系短剧产物——红果短剧依靠完全免费模式及字节产物流量救助有望跑赢市集，国内短剧市集偏向免费模式。此前，付费看剧曾是短剧市集的十足主流，但这种模式高度依赖“投流”，需要购买流量加多曝光度，以蛊惑不雅众付费订阅。据北京日报刊文：“24 年下半年以来，全网短剧付费投流热度着落，流量采买用度日均耗尽 从本年6月1日的7556万元，已不停跌至9月1日的6339万元。与此同期，依靠App垄断内告白、电商分红等流量变现的短剧模式崛起，红果短剧、星芽短剧、河马戏院等免费短剧平台大叫大进，引起等闲祥和。”
红果短剧是抖音集团在2023年5月份推出的一款短剧产物，同庚8月份颓落App细密上线。红果短剧早前曾旋即推出过月度10元、年度98元的会员付费模式，但随后转向了免费制。这种退换是基于市集竞争和用户需求的接头。在广阔运营模式中，如按集付隐约锁的付费制会通员订阅模式，免费制通过IAA（垄断内告白变现） 变现成为其最终遴荐。除了短剧之外，红果短剧APP提供的做事本体还涵盖电影、电视剧、听书、演义、漫画， 均为免费模式，即用户不雅看告白后即可免费阅读。2024年3月，红果的东说念主均单日使用时长就一经达到约1.38小时，已毕了对爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV四大长视频平台的反超。而把柄第三方机构QuestMobile发布的数据：2024年9月，红果月活跃用户达到1.2亿，同比增长1045.9%。
跟着用户量和本体消费时长的快速增长，红果短剧的告白收入也快速增长。据红果短剧官方海报清晰，2024年6月份，红果短剧总分账过1亿；9月中，分账就超2亿，其中有4部短剧作品单月分账超300万，30+部作品单月分账破百万。截止9月份，2024年单版权方在年内累计分账破亿的有20家以上，累计分账破千万的版权方有超百家。
在国内短剧市集高质地发展的今天，红果短剧有望依靠免费模式蛊惑更大用户群体，背靠字节的本体和流量支抓，在本体制作端、营销宣传端、APP导流、不同类型用户画像的精确获取等方面取得了较大的上风。咱们合计，红 果短剧模式的跑通意味着短剧本体以及免费模式的受众招供度在升迁。同期在其他举例短剧+文旅、短剧+AI等标的，依然有着较大的发展空间。
二
国外短剧：下载量和垄断内购收入抓续增长，发展空间较大
短剧出海高速增长，下载量和垄断内购收入抓续增长。把柄短剧自习室整理数据：2022年11 月到2024年10月技艺，有进取100款短剧垄断在国外市集上活跃。舍弃三个月莫得下载数据的垄断后，83款国外短剧垄断在统计期内累计下载量进取2.87亿，垄断内购收入4.90亿好意思元（折合东说念主民币35.47 亿元）。从增长趋势弧线来看，本年以来的国外短剧垄断下载量剧增。这场变化是从5月份启动显化的，5月到8月的数据翻了1.7倍多余；9月份迎来第二波更快的增长，9月到10月的一个月间，下载量再又增长了接近1.3倍。
把柄短剧自习室整理，近三个月的下载量数据清晰，国外短剧垄断下载量TOP10的中枢性区市集轮番为好意思国、 印度尼西亚、巴西、菲律宾、墨西哥、印度、泰国、日本、英国、哥伦比亚。国外短剧垄断收入量TOP10的中枢性区市集轮番为好意思国、日本、澳大利亚、英国、加拿大、印度尼西亚、韩国、菲律宾、马来西亚、泰国。在好意思 国市集依然占据半壁山河的情况下，其他九个席位过甚份额略有变动。其中，日本市集份额大幅升迁，增长近一 倍，或与国外短剧垄断巨头们抓续发力联系；德国和巴西的市集份额占比参加 TOP10，巴西的双量增长基本同步。
出海短剧买卖化仍所以APP为载体，本体为中枢的流量生意。短剧付费模式一般分为单集付费、会员订阅和告白变现三种。1）垄断内购模式（IAP）：单集解锁：现在短剧出海最主要的变现花式，以每部剧初度付费，集数和总集数的比值当作付隐约锁深度值，把柄不同解锁集数/本体/地区有不同的订价区间。会员订阅模式：订阅是泰西用户更习尚的付费模式，但现在不是整个短剧APP都有订阅模式。2）垄断内告白变现模式（IAA）：更少的一部分短剧APP会使用不雅看⼴告变现的花式。用户不错通过不雅看告白免隐约锁剧集，⽽短剧APP不错售卖这些告白位给其他告白主。这种花式更适用于低ARPU值可是高存量剧方针地区。3）搀杂变现。
现时出海短剧产业链主要由短剧APP、承制方、营销平台等脚色方构成。区别于国内，现在在出海短剧的本体高卑劣中，版权商仍旧是现时短剧分发投放样式的主要脚色；但模仿国内发展申饬，分销商的引进梗概促进行业快速发展，改日国外短剧也可进⼀步探索分销商模式的可行性。
把柄白鲸出海数据，2024.08.08，ReelShort来到好意思国iOS畅销总榜Top18，刷新短剧品类在好意思国畅销榜的最 高排行。Sensor Tower数据清晰，ReelShort移动端的8月内购收入达到 2300万好意思元（约合1.64亿东说念主民币）。而相识这组数据的另一个维度是，以上收入得益一经进取以往印象中盈利才气较强的BIGO LIVE、CapCut、 PictureThis 等出海产物。
据汉文在线2024年半年报败露，国外短剧平台ReelShort母公司的最新功绩——上半年收入约10.86亿元，净利润约2293万元，均进取了客岁全年的水平。CMS已于2023年5月1日从汉文在线的归拢报表中剥离，现在 系汉文在线的参股公司，汉文在线抓有其49.20%的股份。CMS由其贬责层颓落运筹帷幄，汉文在线弗成适度CMS董事会及鼓励会，CMS也不再纳入汉文在线的归拢报表范围。
把柄SensorTower数据，ReelShort 2024年Q3 系数净活水为6343万好意思元，环比增长52%、同比增长327%。24年1-9月系数净活水为1.4亿好意思元，同比增 长688%。汉文在线新推出的国外短剧平台Sereal+也有所粉碎，24年Q3净活水达到1345万好意思元，环比增长 153%；下载量221万次，环比增长345%；平均MAU为71万东说念主。从接连两个国外短剧平台的快速增长，能看出汉文在线在本体分发渠说念的立异才气和市集拓展才气。Sereal+得胜在国外市集占位，愈加增强了汉文在线的市集竞争力，巩固其在短剧畛域的市集所位。
三
不雅点缅想
不雅点缅想：提出祥和短剧限制开始的平台型公司，汉文在线(ReelShort)、昆仑万维(Skyreels)、芒果超媒、快手等；祥和制作才气开始的影视类公司，柠萌影视、华策影视、上海电影、捷成股份、欢瑞世纪、唐德影视、慈文传媒、横店影视等；祥和具备较高短剧产能的七火山(超讯通讯投资)；祥和具备本体营销和出海才气的营销类公司，有望延怀念剧本体的变现链条，引力传媒、利欧股份、省广集团、因赛集团、蓝色光标、易点宇宙第；祥和IP丰富、与短剧业态高度协同的阅读类公司，阅文集团、掌阅科技、念念好意思传媒；祥和除本体布局除外还有短剧审批逻辑的中广天择等。
四
风险要素
短剧活水阐明不足预期风险：短剧活水不足预期的风险；
计谋监管风险：国内短剧计谋趋严的风险；
宏不雅经济风险：若经济下行导致东说念主均收入缩短，用户对短剧付费的充值可能会受到影响，濒临用户活跃度着落的风险；
短篇伦理小说本文部分节选自回报∶《短剧专题回报：字节领头跑通国内短剧免费模式，短剧出海空间可期》
回报发布期间∶2024年11月28日
发布回报机构∶信达证券有计划开发中心
作家∶冯翠婷S1500522010001
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